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AI模型開發商首度叩關美股
生成式人工智慧模型Claude開發商Anthropic於26日（當地時間）向美國證券交易委員會（SEC）公開遞交首次公開募股（IPO）的S-1申報文件，正式啟動那斯達克上市程序。這是首度有AI模型開發商申請在美國掛牌，進度並領先推出ChatGPT的OpenAI。
市場估計，Anthropic上市估值可能落在1.5兆至2兆美元，最高目標據稱為2兆美元，甚至不排除超越此一水準。相較之下，公司今年5月募資時的估值為9650億美元。市場預期此次IPO可能籌集1000億美元，若順利達標，將成為歷來規模最大的公開募股。
目前紀錄由SpaceX今年6月上市時創下，當時企業估值達1.77兆美元、募資750億美元。Anthropic若達成最高估值及募資目標，將同時改寫兩項紀錄，也可望成為衡量OpenAI等主要AI業者身價的新基準。
最快11月中旬開始交易
申報文件顯示，Anthropic預計掛牌的標的是A類普通股，交易市場為那斯達克全球精選市場，股票代號定為「ANT」。目前尚未公布發行股數與價格區間。高盛與摩根士丹利擔任共同主辦承銷商，承銷團共有20家金融機構。
法人說明會預計於11月初展開，市場研判掛牌時間可能落在11月中旬，最快可於11月16日開始交易。預測市場Kalshi認為，Anthropic在2027年前宣布IPO的機率為95%，但在11月16日當週以前完成程序的機率僅14%；Polymarket則估計，11月20日前開始交易的機率為69%。兩個平台採用的判定標準並不相同。
Anthropic此時推動上市格外受到關注。市場正憂心AI投資可能形成泡沫，加上利率走升，多家資料中心與AI基礎設施業者已延後或取消上市計畫。此次IPO也將檢驗生成式AI產業能否持續成長，以及高額投資與現有企業估值能否獲得營收及獲利支撐。
營收暴增14倍 帳面虧損受可轉債影響
依申報文件，Anthropic今年上半年營收達162.86億美元，約為去年同期11.6億美元的14倍，也遠高於2025年全年45.9億美元。單看第2季，營收較去年同期成長1368%。
公司上半年營業虧損縮減至6.93億美元，低於去年同期的21.4億美元；但淨損擴大至807.48億美元，主因是可轉換公司債公允價值上升所產生的會計評價損失。其中約724億美元來自可轉債與衍生性商品的帳面價值變動，並非實際現金流出。排除此類項目後，調整後營業利益為16.18億美元，為公司成立以來首度繳出半年獲利。
截至6月30日，Anthropic持有約1124億美元現金及約當現金，營運資金則為1316億美元。
未來十年運算支出逾6000億美元
龐大的運算成本仍是Anthropic必須面對的主要負擔。公司與亞馬遜、Google等合作夥伴承諾，未來約10年的運算支出將超過6000億美元；另有統計指出，未來須支付給資料中心、設備與雲端供應商的承諾金額約達4170億美元。
申報文件列出的長期運算合約，包括Google逾1145億美元、亞馬遜逾1100億美元，以及微軟逾449億美元。部分合約不易提前終止，或規定無論實際使用量多少都必須付款。亞馬遜與Google同時身兼Anthropic的重要投資人與基礎設施供應商。
長達約400頁的申報文件中，風險因素占94頁。Anthropic警告，AI可能遭到濫用或被武器化；若在欠缺安全機制、監督及資安防護的情況下開發與部署高度先進的AI，人類可能面臨災難性甚至生存風險。資料中心引發的反彈、與川普政府之間的訴訟，以及記憶體供應鏈的不確定性，也被列入風險清單。
HBM供應集中三星、SK海力士與美光
在供應鏈方面，Anthropic指出，AI加速器關鍵零組件高頻寬記憶體（HBM）的供應集中於三星電子、SK海力士及美光三家公司，可能成為取得先進晶片的障礙。公司先前也曾揭露，一個被認為獲中國方面支援的組織曾操弄Claude，用於滲透科技企業、銀行、化學製造商及政府機構。
Anthropic同時將生命科學創新列為AI最重要的發展機會之一，並舉出癌症與阿茲海默症治療可能取得突破為例。公司引用市場研究機構IDC資料指出，AI可望大幅提升知識工作者生產力，至2031年累計經濟效益可能達22.5兆美元。
上市申請消息公布後，紐約股市26日受AI題材激勵，三大指數同步收高。那斯達克指數上漲0.83%，費城半導體指數勁揚2.82%；個股方面，輝達上漲2.39%，美光上漲2.98%。
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