李昌鏞：半導體榮景難解韓國經濟所有問題　應警戒產業失衡與匯率風險

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半導體熱潮推升成長　李昌鏞示警勿過度樂觀

南韓前央行總裁李昌鏞10月10日登上YouTube頻道「Suka World」，針對半導體景氣、政府財政政策及韓元匯率提出看法。他表示，南韓上半年經濟成長率從數字來看創下數十年來高點，但半導體超級循環並不能解決南韓所有經濟問題，政府仍須充分防範樂觀氛圍背後的風險。

李昌鏞指出，即使半導體榮景延續10年，資源與利益若持續集中於單一產業，也可能加劇整體經濟的兩極化。他認為，當前半導體業的亮眼表現不全然來自南韓企業競爭力，也包含美中衝突限制中國取得設備後，南韓業者獲得的部分間接利益。

他警告，未來若美中關係改善，或中國成功自行研發關鍵設備，全球產業版圖可能迅速改變。因此，國家政策不應只建立在半導體企業能長期維持逾70％營業利益率的樂觀假設上。

對於南韓政府採取擴張性財政政策，李昌鏞也持保留態度。他表示，不能因稅收暫時增加，就把預算提高逾10％，用於可能持續超過10年的長期投資。

他指出，南韓今年與明年的經濟成長率預料都將高於潛在成長率，沒有必要透過擴張財政刻意把成長率推得更高。相較之下，政策應採取較保守作法，將資源用於平滑未來經濟成長波動。

對於外界批評他擔任韓國銀行總裁期間升息幅度不足，進而刺激房價與匯率，李昌鏞表示，他上任後8個月內，基準利率累計調升2個百分點。到了任期後半段，通膨已穩定在2％區間，經濟成長率卻低於潛在成長率，因此缺乏進一步升息的理論依據。

談到近期韓元兌美元匯率劇烈波動，他認為主要原因包括南韓龐大的經常帳盈餘，以及海外投資人重新調整資產配置。隨著半導體景氣帶動股市大漲，外資持有部位超出原先設定的曝險上限，因而獲利了結，造成匯率短期急升；其後經常帳盈餘的影響逐漸反映，匯率才轉為回落。

李昌鏞強調，南韓如今與亞洲金融風暴時期不同，已是淨債權國，社會應將浮動匯率視為吸收外部衝擊的緩衝機制。若國家並無倒債風險，卻只因匯率上升便調高利率或動用外匯存底干預，反而可能協助外資獲利了結。他主張，匯率如同股價，都是金融資產價格的波動，應交由市場調節。

李昌鏞1960年出生於忠清南道論山，曾任首爾大學經濟系教授、金融委員會副委員長及國際貨幣基金亞洲暨太平洋部主任。2022年4月就任第27任韓國銀行總裁，於2026年4月20日任期屆滿，目前擔任首爾大學經濟系特聘教授。