外国投资者目标锁定韩国观光、零售、IT蓝筹股，掀起大规模购买热潮
2025年9月27日，外国投资者在韩国证券市场精心策划了一次重大资本配置，集中购买观光、零售和IT领域的优质股票。这种战略模式反映了精明的投资资本流向那些受益于正面催化剂的行业，包括中国国庆黄金周需求激增、苹果iPhone 17发布周期以及韩国各行业海外订单不断扩大。集中购买狂潮在这三个行业总计超过1.2万亿韩元(9亿美元)，代表了自2025年6月以来最大的单日外资流入。
对于熟悉财报季节行业轮动策略的美国投资者而言，这类似于机构资金在假日购物季前流入可选消费股票或产品发布前流入科技股。然而，韩国作为全球科技巨头的制造中心和中国游客的首选目的地的独特地位，创造了其他大多数市场无法获得的独特投资机会。韩国股市，当地称为KOSPI，历史上与外国投资流入显示强相关性，海外资本约占日均交易量的35%——远高于美国或日本等成熟市场典型的15-20%。
观光股因中国国庆黄金周预期而上涨
免税零售巨头和航空股主导外国购买清单，投资者在中国黄金周假期前布局。中国国庆节假期从10月1日至7日，代表亚洲最大的年度旅行活动之一，相当于将美国的感恩节、圣诞节和新年旅行期间合并为一周。今年的黄金周尤其重要，因为这是新冠疫情限制解除后首个完全正常化的假期，中国国家旅游局预计七天期间将有超过8亿国内游客和1200万出境游客。
根据韩国观光公社(KTO)的综合数据，预计2025年中国游客到韩国人数将超过650万人次——同比增长45%，接近2019年疫情前680万人次的水平。这一恢复轨迹显著超过其他主要游客来源国：日本游客预计达到320万人次(增长25%)，美国游客180万人次(增长15%)，东南亚游客240万人次(增长35%)。中国市场对韩国观光的重要性不容小觑——历史上占所有国际入境的30-35%，由于较高的人均消费模式，约占观光收入的50%。
推动中国旅行需求的"报复性消费"心理反映了在三年严格边境管制期间积累的压抑需求。根据KTO统计，中国游客在韩国平均每次消费2400美元，相比之下日本游客为1800美元，美国游客为1600美元。这种较高的消费集中主要发生在免税店、奢侈品零售和文化体验方面，为这些领域的上市公司创造了特别有利的条件。
乐天免税店和新罗免税店，韩国两大免税运营商，9月27日股价分别上涨4.2%和3.8%，外国投资者对两家公司的净购买超过1200亿韩元(9000万美元)。作为对比，这些公司运营的大型零售综合体远远超过美国机场典型的免税店。乐天免税店明洞旗舰店占地52000平方米(560000平方英尺)——大约相当于10个沃尔玛超级中心——跨越多层楼，提供从奢侈化妆品到高端电子产品的一切商品。这些地点的每平方米年收入经常超过10000美元，可比苹果商店的生产力水平。
行业分析师预计，仅中国黄金周期间的免税销售就可能达到1800亿韩元(1.35亿美元)，约占这些公司季度收入的8-10%，压缩在一周内。这种集中效应创造了显著的收益波动，但也证明了该行业对观光周期的杠杆作用。新罗免税店，由三星集团控股，一直在扩大其在主要观光区的存在，最近完成了对首尔站分店350亿韩元(2600万美元)的翻新，以吸引过境乘客。
大韩航空-韩亚航空合并后航空业转型
航空业成为外国投资兴趣的另一大受益者，主要由大韩航空与韩亚航空之间的转型性合并推动——这一整合创造了按乘客量计算的东北亚最大航空公司。这一合并于2024年底完成，经过三年的监管批准，类似于美国航空业类似整合的影响，如2008年达美西北合并或2010年美联航大陆合并，通常会提高定价能力和运营效率。
合并后的大韩航空现在控制韩国约65%的国际航线运力，相比合并前仅大韩航空的40%。这种增强的市场地位已转化为显著改善的载客率，特别是在高收入跨太平洋航线上。北美航线(首尔-洛杉矶、首尔-纽约、首尔-西雅图)的载客率在2025年一直超过90%，相比跨太平洋航线82-85%的行业平均水平。欧洲航线(首尔-伦敦、首尔-法兰克福、首尔-巴黎)表现同样良好，载客率为88-92%，由商务旅行恢复和休闲观光增长推动。
主要韩国投资银行的证券分析师预测，大韩航空2025年第三季度营业利润将达到7500亿韩元(5.63亿美元)，同比增长60%，标志着该公司自2018年以来最强劲的季度表现。这一利润激增反映了多个有利因素：合并后的整合成本结构、高端舱位预订恢复(商务和头等舱收入同比增长45%)，以及消除两家航空公司之前重叠的优化航线网络。
对美国投资者而言，大韩航空的业绩指标越来越类似于盈利周期中成功的美国航空公司。每可用座位英里收入(RASM)同比增长18%，而每可用座位英里成本(CASM)仅增长8%，创造了大幅边际扩张。该公司的常旅客计划SKYPASS现在在全球拥有2700万会员，使其成为亚洲最大的忠诚度计划之一，并提供类似于美国航空AAdvantage或达美SkyMiles计划的稳定收入基础。
苹果iPhone 17和AI半导体需求推动科技股势头
在韩国关键的科技领域，外国投资者积极累积受益于苹果iPhone 17发布周期和持续人工智能热潮的公司的头寸。三星电子和LG Innotek成为主要受益者，股价分别上涨2.1%和5.7%，外国投资者仅在这两家公司就部署了超过2000亿韩元(1.5亿美元)的合并购买。
2025年9月全球发布的iPhone 17相比以前几代包含了显著更多的韩国制造组件，反映了苹果在中美贸易紧张局势持续的背景下继续从中国供应商多样化。三星电子供应设备的主OLED显示屏，产量比iPhone 16生产运行增加30%。这些显示屏采用三星最新的M13 OLED技术，提供改善的亮度(高达2000尼特)和能效(功耗降低15%)，向苹果收取溢价。
LG Innotek在iPhone 17中的角色代表了实质性业务扩张，提供设备的先进摄像头模块，包括新的潜望镜远摄镜头系统。仅此组件估计为LG Innotek每部iPhone产生85-95美元，相比以前iPhone摄像头模块的45-55美元。苹果预计iPhone 17在截至2026年9月的财年全球销售2.4-2.6亿部，LG Innotek仅从这一产品线的摄像头模块收入就可能超过3.5万亿韩元(26亿美元)。
除了苹果供应链暴露，韩国半导体公司继续受益于爆炸性AI芯片需求。SK海力士，仅次于三星的韩国第二大半导体公司，在获得来自英伟达和其他AI芯片设计商的扩大HBM3E(高带宽内存)订单消息后上涨3.4%。HBM3E代表AI训练和推理必需的专用内存芯片的最新一代，SK海力士在这一关键组件中持有约50%的全球市场份额。
AI半导体热潮已经戏剧性地改变了SK海力士的财务状况。HBM收入在2022年几乎为零，预计2025年将达到18万亿韩元(135亿美元)，约占公司总收入的35%。HBM产品的毛利率超过60%，相比传统DRAM芯片的20-30%，创造了大幅盈利改善。作为对比，这种利润率结构类似于英伟达的GPU业务而非传统内存芯片运营，反映了HBM技术的专业性质和有限供应。
行业分析师指出，到2027年全球HBM需求预计每年增长70-80%，由云计算、自动驾驶汽车和边缘计算设备的扩大AI应用推动。SK海力士的产能扩张，包括计划2026年竣工的龙仁150亿美元新制造设施，使公司能够抓住这一持续增长周期。
零售业复苏由消费者信心改善推动
韩国零售股吸引了大量外国投资，因为国内消费模式显示疫情后调整后的经济复苏。易买得，韩国最大的折扣零售商，类似于美国市场的沃尔玛，以及新世界百货，该国顶级奢侈品零售运营商，可比诺德斯特龙或布鲁明黛尔，都在外国购买清单上名列前茅。
2025年中秋节假期(韩国相当于感恩节的节日，9月庆祝)后消费者信心改善已转化为零售类别的可测量销售增长。大型零售商报告同店销售同比增长8-12%，优质食品类别(增长15-18%)和奢侈品(增长22-25%)表现特别强劲。这些数据表明，随着就业条件稳定和通胀缓解，韩国消费者在可自由支配支出方面越来越舒适，最近的改善趋势出现在2023-2024年抑制零售销售的长期家庭支出疲软之后。
易买得2025年的财务表现超过了分析师的预期，公司报告第二季度营业利润率为4.2%——自2019年以来的最高水平，接近成功美国折扣零售商典型的4.5-5.0%利润率。该公司的电商整合策略，结合实体店与在线平台，在与2021年进入韩国市场但在与建立的本地竞争对手竞争中苦苦挣扎的亚马逊等全球参与者竞争中被证明特别有效。
新世界百货的表现反映了韩国不断演变的奢侈消费模式。该公司在首尔最富裕地区运营旗舰店，包括标志性的江南和明洞店，两者合计年收入超过1.5万亿韩元(11亿美元)。奢侈品销售，包括路易威登、爱马仕和香奈儿等国际品牌，2025年同比增长28%，由国内需求和游客购买推动。
证券分析师强调，韩国零售复苏反映了更广泛的经济改善，包括对韩国银行在2025年底和2026年初降息的预期。目前3.5%的政策利率被大多数经济学家认为是限制性的，预计未来12个月将降息0.75-1.00个百分点。较低利率通常通过降低借贷成本和鼓励可自由支配购买来促进消费者支出，为零售股创造有利环境。
市场前景和投资意义
市场专家预测，9月27日观察到的外国选择性购买模式可能会持续到2025年第四季度，由韩国相对于地区同行的有吸引力估值和多个行业改善的基本面条件推动。KOSPI指数收盘上涨0.6%至2685点，交易价格约为12.5倍前瞻市盈率——比历史平均水平折价15-20%，显著低于台湾(16倍)、日本(14倍)和更广泛的MSCI亚太指数(15倍)的可比指标。
然而，投资专业人士警告，波动性可能因几个外部因素而增加。美联储货币政策仍然是一个关键变量，任何偏离预期降息轨迹的情况都可能影响全球资本流向韩国等新兴市场。此外，中国经济表现和政策决定可能显著影响韩国的出口依赖经济和观光业。
货币考虑也是外国投资决策的因素。韩元年初至今兑美元升值3.8%，为外国投资者提供货币顺风，同时对韩国出口商保持竞争力。韩国银行官员表示对当前1330-1350韩元兑美元的汇率水平感到舒适，表明干预风险有限。
对于考虑韩国市场投资的美国投资者而言，观光、零售和科技行业的集中购买模式反映了在全球市场引起共鸣的主题：疫情后正常化、消费支出复苏和人工智能驱动的技术需求。韩国作为主要技术生产商和地区观光首选目的地的独特地位创造了将长期增长趋势与周期性复苏动态相结合的投资机会。
该国的市场基础设施、监管环境和公司治理标准在过去十年中显著改善，大多数主要韩国公司现在按国际会计标准报告，并保持与发达市场同行相当的投资者关系能力。这一演变促成了韩国被纳入主要全球指数，以及被许多机构投资者归类为发达市场。
原文链接: TrendyNews Korea
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